JP2000353196A - 有価証券トレード支援システム - Google Patents

Abstract

(57)【要約】 【課題】 有価証券の市場情報の取得からトレード分析
を行う処理の効率化を図った有価証券トレード支援シス
テムを提供する。 【解決手段】 最新の有価証券の市場情報を入力してト
レード分析に必要な情報を処理して配信する少なくとも
一つのデータ配信装置２と、データ配信装置２から市場
情報を得て、ポートフォーリオマネージャーから有価証
券トレードの要求を受けて、トレード方法を決定した後
に有価証券トレードを実行する少なくとも一つのトレー
ダーシステム３とからなり、トレーダーシステム３は、
トレード分析装置６と、有価証券注文システム７と、注
文管理システム８とを有するようにした。

Description

【発明の詳細な説明】

【０００１】

【発明の属する技術分野】本発明は、有価証券の取引
（トレード）を実行するトレーダーの業務を支援するシ
ステムに係り、トレード分析に関する処理の効率化を図
り、トレーダーの業務の全体を支援する有価証券トレー
ド支援システムに関する。

【０００２】

【従来の技術】一般に有価証券（株券、債券等）のトレ
ードは、ポートフォーリオマネージャーと呼ばれる資金
運用機関が特定銘柄等の有価証券について売り買いする
方針を定め、この方針に基づいてトレーダーと呼ばれる
トレード執行機関がその有価証券のトレードを実行す
る。

【０００３】ポートフォーリオマネージャーはトレーダ
ーが兼任する場合がある。この場合は、トレーダーが他
のトレーダーに対して有価証券の売買の注文をすること
になる。

【０００４】上記ポートフォーリオマネージャーは、投
資家の資金（ファンド）を預かって、その資金を運営す
ることによって利益を生み出し、利益を投資家に還元す
る役割の人または組織である。本明細書において「機
関」というときは、一定の役割の人または集団を指し、
証券会社を指す場合のように物的設備を含めて例えば企
業を指すこともあるものとする。

【０００５】トレーダーは、ポートフォーリオマネージ
ャーから実際の有価証券のトレードを委ねられ、ポート
フォーリオマネージャーが策定した方針に沿って、その
範囲内で最大の利益を上げるように市場において有価証
券の売り買いを実行する役割の機関である。

【０００６】上記ポートフォーリオマネージャーが策定
する方針は、特定の銘柄の有価証券のある数量について
期限を設けて「売り」または「買い」するような概略の
ものである。

【０００７】これに対してトレーダーは、ポートフォー
リオマネージャーが注文した特定銘柄の有価証券につい
てのトレードがもっとも利益を挙げ得るように、要求さ
れた有価証券の総取引量を幾つかに分割し、それぞれ適
当なタイミングで市場で売り買いを行う。

【０００８】このように、ポートフォーリオマネージャ
ーが取引を要求した有価証券トレードについて実行する
際に分割して売り買いするのは、株価が日々変動するた
め、売り買いのタイミングによって利益に差が生じ、ま
た、トレーダーが売り買いすることによって、有価証券
の価格が影響を受けて変動するので、どの程度の数量を
何時取引するかによって利益に差が生じるからである。

【０００９】この有価証券の分割のやり方、売り買いを
するタイミングを本明細書では、「有価証券のトレード
方法」という。

【００１０】もっとも有利な有価証券トレード方法を探
すべく、トレーダーは、提案されている種々のトレード
分析手法を利用して市場分析を行い、これらのトレード
分析結果を参照して最終的には自らの判断で最適な有価
証券のトレード方法を決定する。このトレーダーによっ
て確定された有価証券のトレード方法を本明細書では
「確定トレード方法」と呼び、その確定トレード方法を
表すデータを「確定注文データ」と呼ぶことにする。

【００１１】このようにトレーダーは、ポートフォーリ
オマネージャーから所定銘柄の有価証券についてのトレ
ードの基本方針を受け、この基本方針範囲内で最適なト
レード方法を決定し、実際にトレードを実行するが、従
来のトレーダーの業務においては、部分的にコンピュー
ターを利用しながら、一連の処理を人間によって管理遂
行していたが、トレード分析については外部の機関に依
頼していた。

【００１２】トレード分析は、最新の市場情報から所定
の指標値を抽出しこれを使用してトレード分析するもの
であって、データ処理量が多いであるため、従来のトレ
ーダーにおいては、自らトレード分析することが困難で
あり、トレード分析を行うことができる外部機関に一定
の条件を与えてトレード分析を依頼し、その分析結果を
得て自らの判断から最適な有価証券のトレード方法を決
定していた。

【００１３】このため、従来のトレーダーは、ポートフ
ォーリオマネージャーから所定の有価証券トレードを依
頼されると、幾つかのトレード方法を策定し、これらの
トレード方法を実行した場合のコストの試算を外部機関
に依頼し、最適なトレード方法は、これらトレード方法
の試算されたコストを見ながら自らの判断を加えて決定
するようにしていた。

【００１４】

【発明が解決しようとする課題】しかし、従来のトレー
ド分析でが、特定の外部機関によって集中的に処理され
ていたため、その外部機関に多数のトレーダーから依頼
が集中し、処理装置や通信装置へ負荷がかかり、トレー
ダーとその外部機関とを含めたシステム全体の処理効率
が低かった。

【００１５】外部機関の処理装置に多数のトレード分析
が集中すること、および、トレーダーと外部機関間の通
信手段に大きな負荷がかかることにより、従来のトレー
ド分析に費用や時間がかかっていた。

【００１６】このため、トレーダーが一つのトレード方
法についてトレード分析するためには、必要なデータを
外部機関に送り、分析が完了するまでそれを適宜修正し
て次のトレード方法についてトレード分析をすることが
できなかった。

【００１７】例えば、事前に種々のトレード方法につい
て随時シミュレーションを行うことは従来においては容
易ではなかった。

【００１８】また、同じくトレード分析に費用や時間が
かかることに起因して、従来の有価証券のトレードで
は、トレードの事後評価をその都度行うことも容易では
なかった。

【００１９】ここで、トレードの事後評価とは、トレー
ダーが決定した最適な有価証券のトレード方法に基づい
てトレードを実際に行ったときのコストや利益等を計算
し、予想利益と実際利益の乖離の原因を追求することを
目的とした評価である。

【００２０】この事後評価も、実際の市場の状況の変化
に基づいて計算するので、従来は前記トレード分析を行
う外部機関に計算を依頼しなければならなかった。この
ため、その外部機関に処理が集中し、通信手段にも大き
な負荷がかかっていた。

【００２１】トレードの事前の分析とその事後の評価と
を簡単に行うことができないことは、トレーダーのパフ
ォーマンスの改善を妨げ、また、トレーダーに対する評
価の客観性を低下させていた。

【００２２】そこで、本発明が解決しようとする課題
は、有価証券の市場情報の取得からトレード分析を行う
処理を効率化させることにより、トレーダーが自らトレ
ードの事前分析と事後評価とを行うことができる有価証
券トレード支援システムを提供することにある。

【００２３】また、従来のトレーダーにおいては、部分
的にコンピューターによる処理を利用しているが、ポー
トフォーリオマネージャーから一定銘柄の有価証券のト
レードを要求する注文を受けるシステム、トレード方法
を決定するシステム、および、トレードを実行するシス
テムが、別個独立に存在し、一つの有価証券トレードを
管理するために多大な労力がかかっていた。

【００２４】特に、上述したように、従来はトレード分
析を外部機関に依頼していたので、トレーダー内部で一
貫したデータの流れが中断され、データ処理の効率を低
下させていた。

【００２５】そこで、本発明が解決しようとするもう一
つの課題は、トレーダーの業務の全体を一貫して管理支
援する有価証券のトレード支援システムを提供すること
にある。

【００２６】

【課題を解決するための手段】本願請求項１に係る有価
証券トレード支援システムは、最新の有価証券の市場情
報を入力してトレード分析に必要な情報を処理して配信
する少なくとも一つのデータ配信装置と、前記データ配
信装置から市場情報を得る一方、ポートフォーリオマネ
ージャーから有価証券トレードの要求を受けて、トレー
ド方法を決定した後に有価証券トレードを実行する少な
くとも一つのトレーダーシステムとからなり、前記トレ
ーダーシステムは、トレード分析装置と、有価証券注文
システムと、注文管理システムとを有している有価証券
トレード支援システムにおいて、前記データ配信装置
は、最新の有価証券の市場情報を入力する市場情報入力
手段と、前記市場情報入力手段によって入力された有価
証券の市場情報を一次情報として一定のフォーマットで
記憶管理する一次情報データベースと、前記一次情報デ
ータベースの一次情報を入力してトレード分析に必要な
二次情報を出力する二次情報処理手段と、前記二次情報
処理手段が出力した二次情報を記憶する二次情報記憶手
段と、前記二次情報を各トレーダーシステムに配信する
配信手段と、を有し、前記トレーダーシステムのトレー
ド分析装置は、前記データ配信装置から前記二次情報を
受信する二次情報受信手段と、前記二次情報受信手段が
受信した前記二次情報を記憶管理する二次情報データベ
ースと、分析対象の有価証券トレードの一次注文データ
を入力する分析対象データ入力手段と、前記分析対象デ
ータ入力手段が入力した有価証券の一次注文データを入
力し、前記二次情報データベースにアクセスして、二次
情報とマーケットインパクトモデルとを用いて所定のト
レード方法による有価証券トレードのコストを推定する
流動性事前評価手段と、前記流動性事前評価手段によっ
て評価された後に、トレード分析者によって確定された
確定トレード方法を記憶する確定トレード方法記憶手段
と、前記確定トレード方法に基づく確定注文データを出
力する確定注文データ出力手段と、前記注文管理システ
ムから有価証券トレードの約定データを入力する約定デ
ータ入力手段と、前記約定データ入力手段によって入力
された約定データを入力し、前記二次情報データベース
にアクセスして二次情報と約定データから実際に行った
注文にかかった固定コストと変動コストを計算する事後
評価手段と、を有し、前記有価証券注文システムは、ポ
ートフォーリオマネージャーから所定の有価証券トレー
ドを要求する一次注文データを入力する一次注文データ
入力手段と、前記一次注文データ入力手段によって入力
された有価証券の一次注文データを記憶管理する一次注
文データベースと、前記一次注文データベースから所定
の一次注文データを取り出し、分析対象データとして前
記トレード分析装置に出力する分析対象データ出力手段
と、前記トレード分析装置から確定注文データを入力す
る確定注文データ入力手段と、前記確定注文データ入力
手段によって入力された確定注文データを記憶管理する
確定注文データベースと、前記確定注文データベースに
アクセスして、確定注文データに基づいて有価証券の注
文を執行する注文執行手段と、を有し、前記注文管理シ
ステムは、前記有価証券注文システムの注文執行手段に
よる注文の適否と取引の成否とを管理し、成立した有価
証券トレードの内容を約定データとして出力する注文管
理手段と、前記注文管理手段が出力した約定データを記
憶管理する約定データベースと、前記約定データベース
から所定の約定データを取り出し、事後評価対象の約定
データとして前記トレード分析装置に出力する約定デー
タ出力手段と、を有していることを特徴とするものであ
る。

【００２７】本願請求項２に係る有価証券トレード支援
システムは、上記請求項１のシステムにおいて、前記有
価証券注文システムの分析対象データ出力手段と前記ト
レード分析装置の分析対象データ入力手段とがデータ通
信可能に接続され、前記トレード分析装置の確定注文デ
ータ出力手段と前記有価証券注文システムの確定注文デ
ータ入力手段とがデータ通信可能に接続されており、前
記有価証券注文システムの分析対象データ出力手段は、
前記トレード分析装置の要求により、前記一次注文デー
タベースから所定の分析対象データを検索して前記分析
対象データ入力手段に送信し、当該有価証券注文システ
ムの確定注文データ入力手段は、前記トレード分析装置
の確定注文データ出力手段から確定注文データを受信し
て前記確定注文データベースに一定の体系で記憶させる
ように構成されていることを特徴とするものである。

【００２８】本願請求項３に係る有価証券トレード支援
システムは、上記請求項１または２のシステムにおい
て、前記注文管理システムの約定データ出力手段と前記
トレード分析装置の約定データ入力手段は、互いにデー
タ通信可能な通信手段からなり、前記注文管理システム
の約定データ出力手段は、前記トレード分析装置から要
求があったときに、前記約定データベースから所定の約
定データを検索して前記約定データ入力手段に送信する
ことを特徴とするものである。

【００２９】本願請求項４に係る有価証券トレード支援
システムは、上記請求項１〜３のシステムにおいて、前
記有価証券注文システムの一次注文データ入力手段は、
ポートフォーリオマネージャーの発注システムと通信可
能に接続された少なくとも一つの端末からなり、前記一
次注文データ入力手段は、ポートフォーリオマネージャ
ーの発注システムから一次注文データを受信して、前記
一次注文データベースに一定の体系で記憶させることを
特徴とするものである。

【００３０】本願請求項５に係る有価証券トレード支援
システは、上記請求項１〜４のシステムにおいて、前記
有価証券注文システムの注文執行手段は、証券取引機関
の発注システムと通信可能に接続された少なくとも一つ
の端末からなり、前記注文執行手段は、確定注文データ
に規定された内容によって前記証券取引機関に有価証券
の取引を直接指示できるように構成されていることを特
徴とするものである。

【００３１】

【発明の実施の形態】次に、本発明による「有価証券ト
レード支援システム」の実施形態について願書に添付し
た図面を用いて以下に説明する。

【００３２】図１に本発明の一実施形態による有価証券
のトレード支援システムを示す。

【００３３】図１に示す本実施形態による有価証券トレ
ード支援システム１は、関与する主要なシステムあるい
は機関として、データ配信装置２と、トレーダーシステ
ム３と、ポートフォーリオマネージャーの発注システム
４と、証券取引機関の発注システム５とを有している。

【００３４】データ配信装置２は、最新の有価証券市場
の情報を入力してこれを処理してトレード分析に必要な
情報を配信する装置である。

【００３５】データ配信装置２は、図１に示すように一
つの装置からなっていてもよいし、処理の負荷を分散す
るために同様のものが複数存在していてもよい。また、
提供する市場情報の種類を特定した複数のデータ配信装
置２が存在していてもよい。

【００３６】トレーダーシステム３は、ポートフォーリ
オマネージャーから有価証券のトレード注文を受けて
（これを一次注文ということにする）、そのポートフォ
ーリオマネージャーの一次注文の範囲内で最大の利益を
上げるようにトレード方法を決定し、有価証券の売り買
いを実行する機関である。なお、図１においてはトレー
ダーシステム３におけるハードウェア構成を示してい
る。

【００３７】トレーダーシステム３はその内部にトレー
ド分析装置６と、有価証券注文システム７と、注文管理
システム８とを有している。トレード分析装置６と、有
価証券注文システム７と、注文管理システム８について
後述する。

【００３８】図１においては、トレーダーシステム３を
代表的に一つのみ示しているが、実際には、トレーダー
システム３は多数存在していることが多い。

【００３９】ポートフォーリオマネージャーの発注シス
テム４は、ポートフォーリオマネージャーに備えられた
発注システムである。

【００４０】ポートフォーリオマネージャーは、上述し
たごとく、投資家のファンドを運用する機関である。

【００４１】証券取引機関の発注システム５は、証券取
引機関の発注システムである。

【００４２】証券取引機関は、証券取引を行う機関であ
る。証券取引機関は証券取引市場を指す場合もあり、ト
レーダーと証券取引市場の間に介在する証券会社を指す
場合もある。

【００４３】データ配信装置２はさらに、市場情報入力
手段９と、一次情報データベース１０（データベースは
ＤＢと図示する。以下同じ）、二次情報処理手段１１
と、二次情報記憶手段１２と、配信手段１３とを有して
いる。

【００４４】市場情報入力手段９は、最新の有価証券の
市場情報を入力する手段である。市場情報入力手段９
は、好ましくはファイルのデータをデータ通信によって
入力可能な手段であるが、データを入力可能な手段であ
る限りこれに該当し、キーボード等の入力手段の他、フ
ロッピーディスク等の記憶媒体からデータを読み取るこ
とができるデータ読取手段等を含むものとする。

【００４５】本実施形態の市場情報入力手段９は、好ま
しくは最新の有価証券の市場情報を提供する市場情報ネ
ットワーク１４とデータ通信可能に接続されたものであ
る。

【００４６】市場情報ネットワーク１４は、好ましくは
東京証券取引所や大阪証券取引所等から株価、出来高等
の市場情報を取得し、これを一定のフォーマットのデー
タ（これを一次情報という）として提供するネットワー
クである。

【００４７】一次情報データベース１０は、上記一次情
報を記憶管理するデータベースである。なお、本明細書
において「データベース」という語は、データの集まり
と、データ管理用のプログラムと、それらを記憶管理す
る記憶手段とを含めた総合的なものを指すものとする。

【００４８】二次情報処理手段１１は、上記一次情報デ
ータベース１０の一次情報を処理してトレード分析に使
用する種々の基準値（これを二次情報という）を出力す
る手段である。

【００４９】二次情報記憶手段１２は、上記二次情報を
記憶する手段である。

【００５０】配信手段１３は、上記二次情報を各トレー
ダーシステム３に配信する手段である。

【００５１】次にトレーダーシステム３のトレード分析
装置６と有価証券注文システム７と注文管理システム８
とについて説明する。

【００５２】トレード分析装置６と有価証券注文システ
ム７と注文管理システム８は、同一のトレーダーシステ
ム３に備えられたシステムである。

【００５３】これらの装置やシステムは、少なくとも互
いにデータ交換可能に構成されており、好ましくはデー
タ通信の方法により直接データを入出力可能に構成さ
れ、一つの装置が他の装置の要求によって所定の処理を
行って結果を返すように構成される。

【００５４】トレード分析装置６は、トレード分析を行
う装置である。トレード分析の方法については後述す
る。

【００５５】トレード分析装置６は、二次情報受信手段
１５と、二次情報データベース１６と、分析対象データ
入力手段１７と、流動性事前評価手段１８と、確定トレ
ード方法記憶手段１９と、確定注文データ出力手段２０
と、約定データ入力手段２１と、事後評価手段２２と、
評価結果出力手段２３とを有している。

【００５６】二次情報受信手段１５は、二次情報を受信
する手段である。二次情報受信手段１５は、物理的には
一般的な通信手段からなる。

【００５７】分析対象データ入力手段１７は、トレード
分析しようとする分析対象データを入力する手段であ
る。分析対象データは、ポートフォーリオマネージャー
が要求した所定銘柄の有価証券について取引を要求する
データである。この分析対象データに基づいてトレード
分析者が適宜トレード方法を確定することになる。

【００５８】分析対象データ入力手段１７は、好ましく
は後述する有価証券注文システムの分析対象データ出力
手段とデータ通信可能な手段であるが、分析対象データ
を入力できる手段である限りこれに該当し、フロッピー
ディスクドライブのようなデータ読取手段である場合も
ある。

【００５９】流動性事前評価手段１８は、その時点前後
の市場状況に対してトレーダーが有価証券のトレードを
行うことによって生じる市場の変化（インパクト）も考
慮して、全体のコスト、すなわちその裏返しとしての利
益を試算する手段である。

【００６０】確定トレード方法記憶手段１９は、トレー
ド分析者が上記流動性事前評価手段１８によって種々試
算し、その中から確定したトレード方法を記憶する手段
である。

【００６１】確定トレード方法は、取り引きすべき株券
（理解容易のためにここでは代表的な「株券」を用いて
説明する）の銘柄、ポートフォーリオマネージャーが要
求した株券の総取引量をどのような大きさのブロックと
回数に分割して取り引きするかを定めた分割方法、分割
した各ブロックについて何時取引かを定めた取引時期等
を定めている。上述したように、確定トレード方法をあ
らわすデータを確定注文データという。

【００６２】確定注文データ出力手段２０は、上記確定
注文データを出力する手段である。確定注文データ出力
手段２０は、確定注文データをデータファイルの形で出
力する手段である。確定注文データをデータファイルの
形で出力できる限り、通信手段や、フロッピーディスク
ドライブも、確定注文データ出力手段２０になり得る。

【００６３】約定データ入力手段２１は、約定データを
入力する手段である。約定データは、実際に有価証券注
文システム７が行った有価証券の取引データである。

【００６４】約定データ入力手段２１は、好ましくは後
述する注文管理システム８の約定データ出力手段とデー
タ通信可能な通信手段であるが、フロッピーディスクド
ライブ等のようなデータ読取手段とすることもできる。

【００６５】事後評価手段２２は、事後的に実際に行っ
た有価証券のトレードにかかったコストを計算する手段
である。

【００６６】事後評価手段２２による評価は、実際にか
かった全コストを、固定的にかかるコストと、トレーダ
ーの取引の方法によって変動したコストとに要因分解
し、トレーダー方法の良否を客観的に評価するものであ
る。

【００６７】評価結果出力手段２３は、有価証券トレー
ドの事前評価、あるいは事後評価、あるいはそれらの双
方の評価を出力する手段である。

【００６８】評価結果出力手段２３は、評価の結果を出
力できる手段である限り該当し、データファイルの形で
出力する通信手段、記憶媒体に出力する記憶媒体アクセ
ス手段、プリンター、表示装置の別を問わない。

【００６９】次に有価証券注文システム７について説明
する。

【００７０】有価証券注文システム７は、一次注文デー
タ入力手段２４と、一次注文データベース２５と、分析
対象データ出力手段２６と、確定注文データ入力手段２
７と、確定注文データベース２８と、注文執行手段２９
とを有している。

【００７１】一次注文データ入力手段２４は、一次注文
データを入力する手段である。一次注文データは、上述
したとおり、ポートフォーリオマネージャーからトレー
ダーシステム３に送られる有価証券トレードの大枠を定
めるデータであって、銘柄、総取引量、取引を完了する
期限等を定めたデータである。

【００７２】この一次注文データ入力手段２４は、好ま
しくはポートフォーリオマネージャーの発注システム４
とデータ通信可能な手段であるが、データを入力できる
ものなら規模により記憶媒体読取装置や通常の入力手段
とすることができる。

【００７３】一次注文データベース２５は、一次注文デ
ータを記憶管理するデータベースである。

【００７４】分析対象データ出力手段２６は、トレード
分析装置６に対して分析対象となる一次注文データを出
力する手段である。

【００７５】分析対象データ出力手段２６は、好ましく
はトレード分析装置の分析対象データ入力手段１７とデ
ータ通信可能に接続され、トレード分析装置６の要求に
より、自動的に要求された一次注文データを検索してト
レード分析装置６に対して出力する手段である。

【００７６】確定注文データ入力手段２７は、トレード
分析装置６によって分析され、最終的に最適なトレード
方法として確定されたトレード方法をあらわす確定注文
データを入力する手段である。

【００７７】確定注文データ入力手段２７は、好ましく
はトレード分析装置の確定注文データ出力手段２０とデ
ータ通信可能に接続された手段であるが、確定注文デー
タを記憶した記憶媒体から当該データを読み取る記憶媒
体読取手段、あるいは、キーボード等の入力手段とする
こともできる。

【００７８】確定注文データベース２８は、確定注文デ
ータを記憶管理するデータベースである。

【００７９】注文執行手段２９は、確定注文データに基
づいて有価証券トレードを実行する手段である。

【００８０】注文執行手段２９は、好ましくは証券取引
機関の発注システム５とデータ通信可能に接続され、証
券取引機関に対して直接取引を依頼できる手段とする。
注文執行手段２９は、証券取引機関に対する複数の注文
端末がこれに該当することがある。

【００８１】次に注文管理システム８について説明す
る。

【００８２】注文管理システム８は、注文管理手段３０
と、約定データベース３１と、約定データ出力手段３２
とを有している。

【００８３】注文管理手段３０は、注文執行手段２９が
行う有価証券の注文を管理する手段である。

【００８４】注文管理手段３０は、注文執行手段２９が
行った有価証券トレードの成否を管理することを主な役
割としているが、有価証券トレードのルールデータベー
スを有し、注文執行手段２９が行おうとしているトレー
ドに対して法的にあるいは取決めに照らして適切な有価
証券トレードかどうかを監視する手段を兼ねることがで
きる。

【００８５】約定データベース３１は、約定データを記
憶管理するデータベースである。

【００８６】約定データ出力手段３２は、約定データを
トレード分析装置の約定データ入力手段２１に出力する
手段である。

【００８７】約定データ出力手段３２は、好ましくはト
レード分析装置の約定データ入力手段２１とデータ通信
可能に接続され、トレード分析装置６の要求に応じて約
定データを検索して出力する手段であるが、データ通信
手段に限られず、データをデータファイルの形で出力可
能な記憶媒体アクセス手段とすることができる。

【００８８】以上が本実施形態による有価証券トレード
支援システム１の構成であるが、次に上記構成の有価証
券トレード支援システム１の処理の流れについて以下に
説明する。

【００８９】本実施形態の有価証券トレード支援システ
ム１においては、トレーダーシステム３においてトレー
ド分析をするのに先立って、トレード分析に必要な情報
やデータを各トレーダーシステム３に配布する必要があ
る。データ配信装置２が、上記トレード分析に必要な情
報を各トレーダーシステム３に配信する役割を果たす。

【００９０】データ配信装置２の市場情報入力手段９
は、市場情報ネットワーク１４と接続されており、市場
情報ネットワーク１４から最新の市場情報を入力する
（ステップＳ１００）。

【００９１】市場情報ネットワーク１４は、東京証券取
引所１部、２部等から全銘柄の株価、出来高等の情報を
入力し、これを一定のデータ形式にして第三者に提供す
る。データ配信装置２の市場情報入力手段９は、市場情
報ネットワーク１４に接続し、市場情報ネットワーク１
４から市場情報を入力して一次情報データベース１０に
格納する（ステップＳ１１０）。

【００９２】一次情報データベース１０に格納される市
場情報は、証券コード、業種、単位株数、上場株数を含
む属性データと、一日の始めと終わりの株価、出来高を
示す日次データ、日中の株価、出来高を示す日中データ
を、一定のフォーマットでデータベース化して記憶管理
する。

【００９３】二次情報処理手段１１は、上記一次情報デ
ータベース１０に記録された一次情報を取り出し（ステ
ップＳ１２０）、これらから有価証券トレードに使用す
るデータ（二次情報）を計算して二次情報記憶手段１２
に出力する（ステップＳ１３０）。

【００９４】ここで、二次情報は、日次の平均出来高、
日次の始値、終値、高値、安値、出来高加重平均価格
（ＶＷＡＰ）、価格変動標準偏差（ボラティリティ）、
マーケットインパクト推定モデルの回帰係数等がある。

【００９５】なお、マーケットインパクト推定モデルの
回帰係数は、トレーダーシステム３のトレード分析装置
６でトレードによるマーケットインパクトを推定すると
きに所定の推定モデルを使用するが、その推定モデルに
使用する回帰係数を提供するものである。回帰係数を市
場の最新の動向に応じて更新することにより、より正確
なインパクトの推定を行うことができるようにしたもの
である。

【００９６】配信手段１３は、一定の時間に上記二次情
報記憶手段１２から二次情報を取り出し、これを各トレ
ーダーシステム３の二次情報受信手段１５に配信する
（ステップＳ１４０）。

【００９７】トレーダーシステム３のトレード分析装置
６は、データ配信装置２の配信手段１３からデータ配信
装置２が処理した二次情報を受信し、これを二次情報デ
ータベース１６に記憶管理させる（ステップＳ１５
０）。

【００９８】以上がトレーダーシステム３においてトレ
ード分析をするための準備である。

【００９９】次に、トレーダーシステム３内の業務に沿
って本実施形態の有価証券トレード支援システム１の処
理の流れについて説明する。

【０１００】トレーダーシステム３の業務はポートフォ
ーリオマネージャーからの発注から開始する。

【０１０１】ポートフォーリオマネージャーは所定の銘
柄の有価証券について所定数量取引することを決定する
と、発注システム４を使用してトレーダーシステム３に
その取引の実行を要求する一次注文を送る（ステップＳ
２００）。

【０１０２】トレーダーシステム３では、有価証券注文
システム７の一次注文データ入力手段２４が上記一次注
文を受信し、これを一次注文データとして一次注文デー
タベース２５に記憶管理させる（ステップＳ２１０）。

【０１０３】一次注文データは、注文をしたポートフォ
ーリオマネージャー、銘柄コード、売りか買いかの売買
種別、注文株数等を含み、一次注文データベース２５は
これらを体系的に記憶している。

【０１０４】この一次注文データの範囲内でトレード分
析者が最適なトレード方法を決定する。この最適なトレ
ード方法を決定する作業の中で行われるのが流動性事前
評価である。

【０１０５】ここでトレード分析者は、一次注文データ
で示されている特定銘柄の有価証券の総取引量を種々の
分割方法で複数ブロックに分割し、それぞれのブロック
を仮想的なタイミングで取引した場合のコスト・利益を
流動性事前評価によって試算し、修正等しながらもっと
も利益を上げ得るトレード方法を発見していくのであ
る。

【０１０６】トレード分析者が流動性事前評価をすると
きは、トレード分析装置６が起動され、分析対象データ
入力手段１７によって分析対象データを入力する（ステ
ップＳ２２０）。ここで、分析対象データとは、一次注
文データのうちの一つであって、有価証券トレードの流
動性事前評価の対象となるデータである。

【０１０７】上記分析対象データ入力手段１７の要求に
より、分析対象データ出力手段２６は、該当する一次注
文データを一次注文データベース２５から検索して分析
対象データ入力手段１７に送る。

【０１０８】流動性事前評価手段１８は、上記分析対象
データ入力手段１７から分析対象データ、および、二次
情報データベース１６から二次情報を入力し、流動性事
前評価を行う（ステップＳ２３０）。

【０１０９】この流動性事前評価は、マーケットインパ
クトモデルを用いてインパクトコストを推定し、かつ、
前日の終値を用いて固定コストを計算し、総コストを算
出する。

【０１１０】固定コストを算出するための前日の終値は
二次情報データベース１６から得ることができる。

【０１１１】インパクトコストの推定に使用するマーケ
ットインパクトモデルは、流動性事前評価手段１８に予
め用意されたインパクトモデルを用い、その回帰係数は
データ配信装置２からの二次情報によって更新される。

【０１１２】マーケットインパクトモデルによる推定
は、市場の動向に関する情報（ヒストリカル情報）と、
取り引きしようとする株券の数量や保有比率等の属性情
報と、評価を試みるトレード方法に関する基礎情報とを
使用する。

【０１１３】ヒストリカル情報は、評価時点前の一定期
間（例えば１０日）の平均出来高、出来高加重平均価格
等を含み、二次情報データベース１６から得ることがで
きる。

【０１１４】属性情報は、一次注文データと二次情報と
から算出することができる。

【０１１５】基礎情報は、一次注文データとトレード分
析者の入力によって得ることができる。

【０１１６】流動性事前評価手段１８は、トレード分析
者が仮に決定したトレード方法と、一次注文データベー
ス２５からの情報と、二次情報データベース１６からの
情報とから、そのトレード方法を実行した場合の総コス
トをマーケットインパクトモデルによって推定し、算出
する（ステップＳ２３０）。

【０１１７】トレード分析者は、種々のトレード方法に
ついて、流動性事前評価手段１８によってコストを試算
し、その中からもっとも利益を上げ得るトレード方法を
確定し、この確定トレード方法をあらわす確定注文デー
タを確定トレード方法記憶手段１９に出力する（ステッ
プＳ２４０）。

【０１１８】確定注文データ出力手段２０は、トレード
分析者による流動性事前評価が終了すると、確定トレー
ド方法記憶手段１９から確定注文データを取得し、これ
を有価証券注文システム７の確定注文データ入力手段２
７に出力する（ステップＳ２５０）。

【０１１９】有価証券注文システム７の確定注文データ
入力手段２７は、トレード分析装置６の確定注文データ
出力手段２０から得た確定注文データを入力し、これを
確定注文データベース２８に記憶管理させる（ステップ
Ｓ２６０）。

【０１２０】確定注文データベース２８には、注文すべ
き株の銘柄、数量、売買種別、注文すべき時期等が管理
されている。

【０１２１】注文執行手段２９は、確定注文データベー
ス２８から毎日の注文すべき有価証券のデータを取得
し、自動的にあるいは人間の承認の下にそれらの注文デ
ータを証券取引機関の発注システム５に送り、それらの
有価証券のトレードを依頼する（ステップＳ２７０）。

【０１２２】証券取引機関の発注システム５は、上記ト
レーダーシステム３からの要求に応じて、証券取引所等
において取引を実行する（ステップＳ２８０）。

【０１２３】一方、トレーダーシステム３の注文管理シ
ステム８は、有価証券注文システム７による注文の実行
を監視および管理する（ステップＳ３００）。

【０１２４】注文管理システム８の注文管理手段３０
は、注文執行手段２９が実行しようとする注文に対し
て、事前にその取引が法律や取決めに適しているか否か
を判断し、不適な場合は注文執行手段２９による実行を
制限しあるいは警告メッセージを発する。

【０１２５】また、注文管理手段３０は、注文執行手段
２９によって注文が実行された後は、その有価証券トレ
ードの成否を管理し、有価証券トレードが成立したとき
は、成立した取引のデータ（約定データ）を約定データ
ベース３１に出力し、約定データベース３１に記憶管理
させる（ステップＳ３１０）。

【０１２６】以上で有価証券のトレードが実行され、そ
の約定データが記憶される。

【０１２７】この成立した有価証券トレードに対してト
レード分析装置６は、事後評価を行う。

【０１２８】事後評価は、実際に有価証券トレードにか
かった総コストを固定コストと変動コストに分解する。
これにより、トレーダーの決定によって影響されないコ
スト（固定コスト）と影響されるコスト（変動コスト）
とが明らかにされ、トレーダーのパフォーマンスが明ら
かにされる。

【０１２９】事後評価の方法は、種々の評価方法が提案
されており、本発明のトレード分析装置６は複数の評価
方法を試みることが可能である。

【０１３０】本発明の好ましい実施形態では、インプリ
メンテーションショートフォール法とＶＷＡＰ法と呼ば
れる事後評価方法によって事後評価をすることができ
る。これらの事後評価方法は、変動コストの分解の方法
にそれぞれ特徴をもっている。

【０１３１】ＶＷＡＰ法による場合は、出来高加重平均
価格（ＶＷＡＰ）に対する固定コストと変動コストの比
率を算出する。この変動コストは、有価証券取引によっ
て生じた価格変動、すなわちインパクトコストである。

【０１３２】出来高加重平均価格（ＶＷＡＰ）に対する
固定コストと変動コストの比率を算出することにより、
トレーダーの取引量の決定の良否が客観的に判断でき、
その後のトレード方法の決定方法のノウハウとして生か
すことができる。

【０１３３】一方、インプリメンテーションショートフ
ォール法による場合は、変動コストをさらに、タイミン
グコストと、インパクトコストと、機会コストに分解す
る。タイミングコストは、注文執行日によって価格が上
下した場合のコストである。インパクトコストは、注文
によって有価証券の価格に生じた変化によるコストであ
る。機会コストは、注文したが約定できなかった有価証
券を翌日の取引に持ち込んだ場合に生じるコストであ
る。

【０１３４】タイミングコストは、注文執行日の決定に
よって左右され、インパクトコストと機会コストはトレ
ードする数量等の決定によって左右され、いずれもトレ
ーダーの決定によって影響される。

【０１３５】変動コストを、タイミングコストとインパ
クトコストと機会コストに分解することにより、コスト
が生じた原因が時期的な要因か取引量による要因かが特
定され、トレード方法の決定の適否が判断できるととも
に、その後のトレード方法の決定方法のノウハウとして
生かすことができる。

【０１３６】上記事後評価を行う場合は、トレード分析
装置６の事後評価手段２２が起動され、約定データ入力
手段２１が約定データ出力手段３２からから約定データ
を入力する（ステップＳ３２０）。約定データ出力手段
３２は、約定データ入力手段２１から要求があった場合
に、約定データベース３１から該当する約定データを検
索し約定データ入力手段２１に送る。ここで、約定デー
タは、約定した日付、銘柄コード、売買種別、注文株
数、約定株数、売買代金、受渡金額等の情報を含んでい
る。

【０１３７】事後評価手段２２は、約定データ入力手段
２１を介して約定データを入力するとともに（ステップ
Ｓ３３０）、二次情報データベース１６から当日の始
値、終値、高値、安値等の市場情報を入力すし（ステッ
プＳ３４０）、これらの情報から上記事後評価の変動コ
ストと固定コストを算出することができる（ステップＳ
３５０）。

【０１３８】評価結果出力手段２３は、上記事後評価手
段２２が算出した事後評価と、確定トレード方法記憶手
段１９から当該トレードの事前評価とを入力し、これを
レポートの形にして出力する（ステップＳ３６０）。

【０１３９】また、上記事後評価は、評価期間を指定す
ることにより、評価期間を自由に設定することができ
る。

【０１４０】すなわち、毎日の有価証券取引、あるいは
一定期間の有価証券取引の事後評価を行うことができ
る。

【０１４１】以上が有価証券トレード支援システム１の
処理である。

【０１４２】この有価証券トレード支援システム１によ
れば、マーケットインパクトモデルやトレード分析を行
う数式が各トレーダーシステム３のトレード分析装置６
に予め用意され、これらを使用したトレード分析は、各
トレーダーシステム３において処理される。

【０１４３】一方、トレード分析を行うための市場情報
やマーケットインパクトモデルの回帰係数等は、データ
配信装置２によって統一的に収集・処理され、配信手段
１３によって各トレーダーシステム３のトレード分析装
置６に配信される。

【０１４４】上記構成により、大量のデータ量を有する
市場情報の収集処理は、大きな処理容量を有するデータ
配信装置２によって画一的に処理され、小さな処理であ
るが多様な変形が発生するトレード方法の評価は各トレ
ーダーシステム３のトレード分析装置６において処理さ
れる。つまり、データ配信装置２とトレーダーシステム
３それぞれ得意な処理を行うことができるのである。

【０１４５】これにより、従来各トレーダーシステム３
が本願のデータ配信装置２に相当する外部機関にトレー
ド分析を依頼してその処理結果を受信する通信の負荷が
大幅に軽減される。また、従来のトレード分析を行う外
部機関においても、比較的小さな処理量ではあるが、多
様な条件を有する大量のトレード方法の評価する負荷が
取り除かれる。これにより、システム全体のデータ処理
効率を大幅に向上させることができ、合理的な設備投資
によって同じ効果を達成することができる。

【０１４６】トレーダーシステム３においても、トレー
ド分析者が種々のトレード方法について自分のトレード
分析装置６を使用して自由に分析することができるの
で、従来に比して非常に容易に最適トレード方法を決定
することができるので、トレード分析の業務においてそ
の決定のための有効な支援を受けることができる。

【０１４７】また、有価証券トレード支援システム１に
よれば、トレーダーシステム３内において、一次注文デ
ータの受注から最終的な証券取引機関への発注が一貫し
たデータの流れで管理され、自動化されることが可能と
なる。

【０１４８】すなわち、ポートフォーリオマネージャー
からの一次注文データの受注は、ポートフォーリオマネ
ージャーの発注システム４とトレーダーシステム３の一
次注文データ入力手段２４の接続によって、一次注文デ
ータがそのまま一次注文データベース２５に格納され
る。

【０１４９】また、トレード方法を確定するために流動
性事前評価を行う場合には、分析対象データ出力手段２
６と分析対象データ入力手段１７の接続により、一次注
文データベース２５に格納された一次注文データが流動
性事前評価で使用される。

【０１５０】同様に、確定された最適なトレード方法を
表す確定注文データも、確定注文データ出力手段２０と
確定注文データ入力手段２７の接続により、自動的に確
定注文データベース２８に格納され、最終的には注文執
行手段２９によって証券取引機関の発注システム５に出
力される。

【０１５１】さらに、実行した有価証券トレードに対し
ては、注文管理手段３０がトレードの成否を管理し、約
定データを約定データベース３１に記録する。この約定
データは、約定データ出力手段３２と約定データ入力手
段２１の接続によりトレード分析装置６の事後評価手段
２２に入力され、実行した有価証券トレードについて自
動的に事後評価を行うことができる。この事後評価は、
二次情報データベース１６を有することにより、トレー
ド分析装置６内部で処理でき、自らが行った事前評価と
ともに出力することができる。

【０１５２】以上のように、有価証券トレード支援シス
テム１によれば、従来トレード分析のためにデータが外
部の機関に流出することによってデータ流れが寸断され
る欠点が克服され、トレーダー業務全体に対して支援を
行うことができる。

【０１５３】

【発明の効果】以上の説明から明らかなように、本発明
による「有価証券トレード支援システム」によれば、市
場情報の収集・処理・配信と、トレード分析が、それぞ
れデータ配信装置と各トレーダーのトレード分析装置に
おいて分離されて処理されるので、従来特定のデータ処
理機関にすべて集中していた市場情報の収集とトレード
分析が分散化され、全体としてデータ処理の効率が大幅
に改善される。

【０１５４】また、トレーダーにおいては、各自のシス
テムでトレード分析でき、かつ、そのトレード分析にお
いて最新の市場情報を利用できることになり、正確なト
レード分析が容易に行われるようになる。

【０１５５】また、本発明の有価証券トレード支援シス
テム１によれば、トレーダー内でデータが一貫して利用
され、さらに、データ通信を利用する場合には一連のト
レーダー業務が自動化され、トレーダーの業務が大幅に
効率化されるのである。

【図面の簡単な説明】

【図１】本発明の一実施形態による有価証券トレード支
援システムの構成と処理の流れを示したブロック図。

【符号の説明】

１ 有価証券トレード支援システム ２ データ配信装置 ３ トレーダー ４ ポートフォーリオマネージャーの発注システム ５ 証券取引機関の発注システム ６ トレード分析装置 ７ 有価証券注文システム ８ 注文管理システム ９ 市場情報入力手段 １０ 一次情報データベース １１ 二次情報処理手段 １２ 二次情報記憶手段 １３ 配信手段 １４ 市場情報ネットワーク １５ 二次情報受信手段 １６ 二次情報データベース １７ 分析対象データ入力手段 １８ 流動性事前評価手段 １９ 確定トレード方法記憶手段 ２０ 確定注文データ出力手段 ２１ 約定データ入力手段 ２２ 事後評価手段 ２３ 評価結果出力手段 ２４ 一次注文データ入力手段 ２５ 一次注文データベース ２６ 分析対象データ出力手段 ２７ 確定注文データ入力手段 ２８ 確定注文データベース ２９ 注文執行手段 ３０ 注文管理手段 ３１ 約定データベース ３２ 約定データ出力手段

Claims (5)

【特許請求の範囲】
1. 【請求項１】最新の有価証券の市場情報を入力してトレ
   ード分析に必要な情報を処理して配信する少なくとも一
   つのデータ配信装置と、 前記データ配信装置から市場情報を得る一方、ポートフ
   ォーリオマネージャーから有価証券トレードの要求を受
   けて、トレード方法を決定した後に有価証券トレードを
   実行する少なくとも一つのトレーダーシステムとからな
   り、 前記トレーダーシステムは、トレード分析装置と、有価
   証券注文システムと、注文管理システムとを有している
   有価証券トレード支援システムにおいて、 前記データ配信装置は、 最新の有価証券の市場情報を入力する市場情報入力手段
   と、 前記市場情報入力手段によって入力された有価証券の市
   場情報を一次情報として一定のフォーマットで記憶管理
   する一次情報データベースと、 前記一次情報データベースの一次情報を入力してトレー
   ド分析に必要な二次情報を出力する二次情報処理手段
   と、 前記二次情報処理手段が出力した二次情報を記憶する二
   次情報記憶手段と、 前記二次情報を各トレーダーシステムに配信する配信手
   段と、を有し、 前記トレーダーシステムのトレード分析装置は、 前記データ配信装置から前記二次情報を受信する二次情
   報受信手段と、 前記二次情報受信手段が受信した前記二次情報を記憶管
   理する二次情報データベースと、 分析対象の有価証券トレードの一次注文データを入力す
   る分析対象データ入力手段と、 前記分析対象データ入力手段が入力した有価証券の一次
   注文データを入力し、前記二次情報データベースにアク
   セスして、二次情報とマーケットインパクトモデルとを
   用いて所定のトレード方法による有価証券トレードのコ
   ストを推定する流動性事前評価手段と、 前記流動性事前評価手段によって評価された後に、トレ
   ード分析者によって確定された確定トレード方法を記憶
   する確定トレード方法記憶手段と、 前記確定トレード方法に基づく確定注文データを出力す
   る確定注文データ出力手段と、 前記注文管理システムから有価証券トレードの約定デー
   タを入力する約定データ入力手段と、 前記約定データ入力手段によって入力された約定データ
   を入力し、前記二次情報データベースにアクセスして二
   次情報と約定データから実際に行った注文にかかった固
   定コストと変動コストを計算する事後評価手段と、を有
   し、 前記有価証券注文システムは、 ポートフォーリオマネージャーから所定の有価証券トレ
   ードを要求する一次注文データを入力する一次注文デー
   タ入力手段と、 前記一次注文データ入力手段によって入力された有価証
   券の一次注文データを記憶管理する一次注文データベー
   スと、 前記一次注文データベースから所定の一次注文データを
   取り出し、分析対象データとして前記トレード分析装置
   に出力する分析対象データ出力手段と、 前記トレード分析装置から確定注文データを入力する確
   定注文データ入力手段と、 前記確定注文データ入力手段によって入力された確定注
   文データを記憶管理する確定注文データベースと、 前記確定注文データベースにアクセスして、確定注文デ
   ータに基づいて有価証券の注文を執行する注文執行手段
   と、を有し、 前記注文管理システムは、 前記有価証券注文システムの注文執行手段による注文の
   適否と取引の成否とを管理し、成立した有価証券トレー
   ドの内容を約定データとして出力する注文管理手段と、 前記注文管理手段が出力した約定データを記憶管理する
   約定データベースと、 前記約定データベースから所定の約定データを取り出
   し、事後評価対象の約定データとして前記トレード分析
   装置に出力する約定データ出力手段と、を有しているこ
   とを特徴とする有価証券トレード支援システム。
2. 【請求項２】前記有価証券注文システムの分析対象デー
   タ出力手段と前記トレード分析装置の分析対象データ入
   力手段とがデータ通信可能に接続され、 前記トレード分析装置の確定注文データ出力手段と前記
   有価証券注文システムの確定注文データ入力手段とがデ
   ータ通信可能に接続されており、 前記有価証券注文システムの分析対象データ出力手段
   は、前記トレード分析装置の要求により、前記一次注文
   データベースから所定の分析対象データを検索して前記
   分析対象データ入力手段に送信し、 当該有価証券注文システムの確定注文データ入力手段
   は、前記トレード分析装置の確定注文データ出力手段か
   ら確定注文データを受信して前記確定注文データベース
   に一定の体系で記憶させるように構成されていることを
   特徴とする請求項１に記載の有価証券トレード支援シス
   テム。
3. 【請求項３】前記注文管理システムの約定データ出力手
   段と前記トレード分析装置の約定データ入力手段は、互
   いにデータ通信可能な通信手段からなり、 前記注文管理システムの約定データ出力手段は、前記ト
   レード分析装置から要求があったときに、前記約定デー
   タベースから所定の約定データを検索して前記約定デー
   タ入力手段に送信することを特徴とする請求項１または
   ２に記載の有価証券トレード支援システム。
4. 【請求項４】前記有価証券注文システムの一次注文デー
   タ入力手段は、ポートフォーリオマネージャーの発注シ
   ステムと通信可能に接続された少なくとも一つの端末か
   らなり、 前記一次注文データ入力手段は、ポートフォーリオマネ
   ージャーの発注システムから一次注文データを受信し
   て、前記一次注文データベースに一定の体系で記憶させ
   ることを特徴とする請求項１ないし３のいずれかに記載
   の有価証券トレード支援システム。
5. 【請求項５】前記有価証券注文システムの注文執行手段
   は、証券取引機関の発注システムと通信可能に接続され
   た少なくとも一つの端末からなり、 前記注文執行手段は、確定注文データに規定された内容
   によって前記証券取引機関に有価証券の取引を直接指示
   できるように構成されていることを特徴とする請求項１
   ないし４のいずれかに記載の有価証券トレード支援シス
   テム。